100亿估值的蜜芽和贝贝被低估，但未来只能二活一？

100亿估值的蜜芽和贝贝被低估，但未来只能二活一？

图片来源：123rf.com.cn

估值十亿美元的公司都有这5个共性：1、创业idea属于很容易被驳回的想法；2、公司均诞生于竞争激烈的市场；3、公司彻底重塑了现有消费者行为；4、创始人比较缺乏经验；5、公司在A轮之前属于零货币化状态。十分有趣，中国母婴电商市场两大创新代表蜜芽和贝贝网均具有上述5大共性。

日前，在媒体发布的《2016年氪估值排行榜TOP200》名单中，蜜芽和贝贝网、宝宝树3家母婴电子商务公司的估值均达到了100亿。

看完这份榜单，姑且先不谈100亿估值是否正确反映了这三家公司的真实身价，至少媒体给出100亿的估值背后，投射出资本市场对于母婴市场的极度财富饥渴，毕竟不是任何一家投资家和投资机构随随便便就能培养出一个独角兽的。

100亿估值来源于20%的营收？

作为当前国内排名最靠前的两家母婴电商，蜜芽、贝贝网自创建之后，一直都是资本的宠儿。当然，你可以认为两家运气比较好，都赶上了二胎放开政策风口。你也可以理解，它们之所以能够获得资本追捧的原因，是因为它们抓住了未来的消费主力群体——妈妈族。

站在政策红利和人口红利的双窗口前，蜜芽和贝贝网，到底值不值100亿这个价？下面，我们不妨来通过对比两家的几组运营数据，看看两家的真实情况。

近两年来，凡是关注过母婴电商市场这块的读者肯定知道，蜜芽和贝贝网的竞争始终不分上下。尤其是在公司的用户和销售规模方面，一直都是两家相互较劲的焦点。

根据业内权威数据统计公司QuestMobile数据显示，2016年5月，蜜芽DAU（日活使用人数）达到33万。而贝贝网的DAU（日活使用人数）达到195万。若按照100亿估值计算，蜜芽单位用户的估值达到30303元，而贝贝网的单位用户的估值也达到了5128元，两家单位用户估值均超过了唯品会（4030）。

了解蜜芽用户和贝贝网的价值后，惊奇之余，我们不妨来看看国际市场同行的用户估值几何？

Zulily，这家曾经被阿里巴巴投资的母婴电商，现已上市，对于国内母婴电商行业来说，还是具有一定参考价值的。

事实上，Zulily就是一家专门为母亲和10岁以内的孩子提供服装、玩具及家庭摆设的闪购电商。“闪购”即产品在线时间短，折扣力度大，每日定时更新的新电商模式，称为电商2.0。

2013年上市后，根据Zulily向SEC提交的IPO文件，活跃用户达到260万，按照最高市值90亿美元（621亿）计算，Zulily单位用户的估值也仅为2389，是蜜芽1/10，贝贝网的1/2。

通过活跃用户数据来看，蜜芽和贝贝网的单位用户估值价值更高，因为不仅超过了国内老牌电商，还超过了国际上市同行。

当然，仅凭这一数据，并不能表明蜜芽和贝贝网值不值100元。下面，让我们再看看两家母婴电商的销售增长。

根据公开数据统计，创立于2014年2月的蜜芽，连续3年保持了约10%的环比销售增长，其中2014年平台GMV达到3.5亿，2015年平台GMV达到30亿，2016年平台GMV有可能超过100亿。

反观贝贝网，创立于2014年4月，上线第一年平台GMV也达到2亿，上线第二年，达到40亿，按照公司公开说法，预计2016年平台GMV也将达到100亿左右，年均增长速度将达到20%。

对比Zulily，其创立于2010年，上线第一年，平台营收仅0.18亿美元，2011年平台营收增长至1.43亿美元，2012年平台营收达到3.31亿美元，2013年，平台营收达到6.96亿美元，同年，成功IPO，市值最高一度达到90亿美元。

根据公开资料显示，Zulily本年度营收金额预计将达到15.46亿美元。显而易见，Zulily自创建以来，年均增长速度约7.54%。与年均10%蜜芽和20%贝贝网仍有差距。

通过上述几组数据可以发现，100亿，对于蜜芽和贝贝网似乎是低估。

然而，虽然Zulily市值最高曾达到90亿美元，但是不幸的是，2015年8月，Zulily却以每股18.75美元，总价24亿美元卖给了QVC。

100亿估值来源于商业模式？

如果支撑蜜芽和贝贝网100亿估值的，不是平台活跃用户估值和平台交易额，那么是否是两家的商业模式了？